今日智庫(kù)自1月中旬以來(lái)焦炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行，市場(chǎng)波動(dòng)幅度收窄。2月上旬部分鋼廠有意提降焦炭?jī)r(jià)格，但少數(shù)鋼廠庫(kù)存不高，同時(shí)市場(chǎng)有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，鋼材終端需求逐步回升，鋼價(jià)震蕩上漲，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鋼廠打壓焦炭未協(xié)調(diào)一致。2月下旬受煤礦事故影響，焦炭成本支撐加強(qiáng)，多地焦企提漲100元，主流鋼廠焦炭庫(kù)存偏高，價(jià)格提漲未落地。

鋼材利潤(rùn)在正負(fù)100元之間震蕩，對(duì)鐵水產(chǎn)量影響有限，1月份以來(lái)鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鋼廠打壓焦炭相對(duì)謹(jǐn)慎。焦化現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)以后，在虧損的情況下生產(chǎn)較為克制，少數(shù)區(qū)域因原煤供應(yīng)緊張影響限產(chǎn)。部分焦企對(duì)鋼廠直發(fā)，在溢價(jià)不高的情況下貿(mào)易商采購(gòu)相對(duì)困難。除少數(shù)期現(xiàn)貿(mào)易商以外，現(xiàn)貨貿(mào)易商參與度下降，對(duì)鋼廠焦炭貨源的分流作用減輕，焦炭上漲驅(qū)動(dòng)減弱。

1月份以來(lái)受市場(chǎng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀和鋼材終端需求預(yù)期的搖擺，鋼材價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行。在鋼材需求逐步回歸的過(guò)程中，鋼廠利潤(rùn)對(duì)生產(chǎn)影響有限，鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅回升，焦企生產(chǎn)跟隨鋼廠開(kāi)工，供需邊際變化溫和。綜合來(lái)看，由于下游鋼材價(jià)格窄幅震蕩、焦炭生產(chǎn)彈性有所下降及中間環(huán)節(jié)采購(gòu)減弱等，焦炭市場(chǎng)波動(dòng)收窄。

3月中旬國(guó)際市場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)影響，疊加鋼材終端需求有所下滑，黑色商品期貨價(jià)格震蕩下行，鋼材價(jià)格走弱導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)再次虧損。同時(shí)，煤礦供應(yīng)逐步恢復(fù)，焦煤價(jià)格下跌，焦炭成本支撐減弱，焦炭市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，降價(jià)預(yù)期有所增強(qiáng)。

鋼材終端需求處于旺季，由于鋼材價(jià)格漲跌及降雨等影響，表觀需求在330萬(wàn)噸左右震蕩。房地產(chǎn)新開(kāi)工、施工面積同比下降，之前延后的需求在疫情優(yōu)化后釋放?；▽?duì)鋼材需求略有支撐。目前看鋼材需求在旺季尚可，之后淡季逐步下滑，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升的空間有限。

原料煤方面，目前焦企原料煤降庫(kù)，煤礦庫(kù)存累積，貿(mào)易商采購(gòu)觀望，競(jìng)拍價(jià)格持續(xù)下跌，部分線下煤礦價(jià)格下調(diào)。產(chǎn)地煤礦產(chǎn)能釋放壓力減弱，蒙煤供應(yīng)穩(wěn)定增量。市場(chǎng)擔(dān)憂今年澳煤對(duì)產(chǎn)地形成較強(qiáng)沖擊，此前澳煤完成了國(guó)際市場(chǎng)的供需再平衡，國(guó)內(nèi)需求重新參與采購(gòu)，市場(chǎng)恢復(fù)需要時(shí)間，在澳煤新增產(chǎn)能未大量釋放的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)煤的沖擊在時(shí)間和數(shù)量上或有所延緩。

總體來(lái)看，焦企目前累庫(kù)有限，鋼廠焦炭庫(kù)存變化不大，貿(mào)易商觀望為主，焦炭處于相對(duì)平衡狀態(tài)。原料煤支撐較前期有所減弱，焦化利潤(rùn)虧損將緩解。在終端需求高度有限的情況下，焦化利潤(rùn)擴(kuò)張受限。旺季鐵水產(chǎn)量處于較高水平，煤焦原料庫(kù)存不高，焦炭?jī)r(jià)格跌幅有限。后期鐵水產(chǎn)量下降后，原料下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加。