據(jù)央視新聞11月23日報道，國務(wù)院常務(wù)會議稱，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，引導(dǎo)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

值得關(guān)注的是，從最近幾年來看，在國常會提出降準(zhǔn)后，央行通常最遲會在一周之內(nèi)響應(yīng)。2019年以來，降準(zhǔn)一般在國常會或其他場合明確“預(yù)告”，其表述通常比較直接，如“適時降準(zhǔn)”“綜合運用降準(zhǔn)”“進一步實施降準(zhǔn)”等，然后當(dāng)周周五宣布降準(zhǔn)措施。

比如2021年7月7日，國常會提到“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，兩天后，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元。

今年4月13日，國常會再提“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，央行同樣在兩日后宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))，同時，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

不過這一定律也有失效的時候。2020年6月17日召開的國常會提出，綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力。但此后并無降準(zhǔn)措施落地。總之，本周五將是個重要的觀察窗口。

此次國常會關(guān)于降準(zhǔn)的呼聲來得略有些意外。上周央行縮量操作到期的中期借貸便利(MLF)，并稱11月以來已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性，這使得市場的降準(zhǔn)預(yù)期有所下降。不過，考慮到近來市場流動性偏緊、經(jīng)濟下行壓力依然較大，降準(zhǔn)也在情理之中。有市場機構(gòu)預(yù)計本周五央行或宣布降準(zhǔn)措施。當(dāng)前市場上也存在反對降準(zhǔn)的觀點，認(rèn)為目前市場流動性合理充裕。

植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，四季度可能會降準(zhǔn)，主要基于幾點判斷：

一是當(dāng)前市場流動性已邊際收緊，11月中旬短期市場利率快速升至逆回購利率以上，流動性需要進一步寬松。10月至11月地方政府專項債發(fā)行加快，年底基建投資項目加快落地，配套融資的資金需求增大;房地產(chǎn)一系列寬松政策需要銀行體系保持充足流動性;制造業(yè)投資等領(lǐng)域保持較快增長，實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展有持續(xù)的資金需求。

二是目前平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，歷史上曾到過6%的水平，當(dāng)前仍有下調(diào)空間。

三是銀行體系凈息差壓力仍然較大，需要著力降低資金成本，支持商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場利率，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。當(dāng)前，11月末或12月降準(zhǔn)可能性比較大，降準(zhǔn)幅度可能在0.25至0.5個百分點左右。目前主要發(fā)達國家仍處加息周期，且會持續(xù)一段時間，我國通過下調(diào)政策利率推動市場利率下行的空間較小且有風(fēng)險，降準(zhǔn)是一項較為合適的政策工具選擇，負(fù)面效應(yīng)很小，可以實現(xiàn)較為顯著的政策效果。11月以來，全國多地疫情反彈，實體經(jīng)濟恢復(fù)受到一定影響，需求仍有不足，市場情緒不穩(wěn)定，需要宏觀政策通過降準(zhǔn)等措施釋放穩(wěn)增長的積極信號，以增強金融市場信心，維持市場基本穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。